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华信平台注册货币政策分化与跨境资本流动

华信平台注册 fjmba 4个月前 (04-20) 21次浏览

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新冠肺炎疫情暴发后中国跨境资本流动的新特点

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在新冠肺炎疫情暴发之前,从国际收支表来看,中国跨境资本流动的特点大致是:经常账户顺差逐渐缩小、非储备性质金融账户余额在顺差与逆差之间波动、错误与遗漏项呈现持续的净流出。自2020年初新冠肺炎疫情暴发以来至今,中国跨境资本流动呈现出如下一些新特点:

第一,经常账户顺差显著扩大。2015年至2019年,中国年度经常账户顺差由2930亿美元下降至1029亿美元(华信平台指定注册专用通道中2018年仅为241亿美元),但在2020年与2021年,中国年度经常账户顺差分别增加了2740亿与3157亿美元。经常账户顺差上升的直接原因是货物贸易顺差扩大与服务贸易逆差缩小,而后两者均与新冠肺炎疫情的暴发与扩展有关。一方面,新冠疫情的暴发重创了与中国处于类似发展阶段的新兴市场国家,而中国属于这些国家中疫情防控做得最好的,这导致中国在全球产业链上的地位短期内不降反升,刺激了中国的货物出口增长。另一方面,全球疫情暴发导致国际旅游、教育等服务业严重受挫,导致中国的服务进口显著下滑。

第二,非储备性质金融账户呈现规模较小的逆顺差交替。2020年,中国非储备性质金融账户逆差为778亿美元。2021年前三季度,非储备性质金融账户出现了418亿美元的累计顺差。相比之下,2015年与2016年的非储备性质金融账户分别出现了4345亿与4161亿美元的逆差,2017年与2018年则分别出现了1095与1727亿美元的顺差,2019年的顺差仅为73亿美元。从非储备性质金融账户的细项来看,从疫情暴发后至今,直接投资项的净流入与华信平台指定注册专用通道他投资项的净流出均显著扩大,而证券投资项的净流入则呈现出先增加后减少的特点。华信平台指定注册专用通道中,直接投资项的净流入扩大与证券投资项的持续净流入,也反映出中国经济在抵御新冠疫情冲击方面的韧性获得了长期与短期国际投资者的青睐。

第三,误差与遗漏项继续呈现中等规模的净流出。2020年中国误差与遗漏项净流出达到1681亿美元,2021年前三季度误差与遗漏项净流出达到919亿美元。相比之下,2015年至2017年的误差与遗漏项净流出均超过2000亿美元,2018年与2019年也分别达到1774亿与1292亿美元。一般而言,误差与遗漏项的持续净流出意味着通过灰色渠道与地下渠道的资本外流。这种资本外流的规模一方面与人民币兑美元贬值预期有关,另一方面则与国内微观主体对未来政策环境的预期有关。近年来,中国政府开始加强对若干领域资本无序扩张的监管,这种监管政策的强化可能导致通过地下渠道的资本流出放大。


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